智通财经APP注意到，债券交易员已经接受了 2024 年长期高利率的前景，他们正在关注本周的美联储会议，以寻找如何应对 2025 年及以后政策的线索。

美联储官员将于周三更新其季度经济和利率预测(即点阵图)。截至 3 月，官员们曾暗示 2024 年将降息三次，每次25个基点，但面对包括 5 月份强劲就业增长在内的一系列强劲经济数据，他们预计将缩减这一预测。

就在美联储结束为期两天的会议前几个小时，最新的通胀数据可能会显示，物价涨幅远远超出了美联储的舒适区。由于这些数据让美联储几乎没有空间在短期内降息，投资者现在正在争论，未来的宽松政策是否只会在明年对政策进行小幅调整，而不是像许多人预期的那样进行一系列降息。这种差异可能会对市场产生重大影响。

WisdomTree 固定收益策略主管Kevin Flanagan表示：“我们将很快翻开 2025 年的新篇章。今年我们可能会降息一两次，但明年会降息多少次呢？”“随着今年下半年的到来，降息将很快成为人们关注的焦点。”

由于经济保持强劲，美联储自7月以来一直维持20年来最高的5.25%至5.5%的政策利率区间，两年期美国国债收益率徘徊在5%以下，10年期美国国债收益率徘徊在4.5%左右。

尽管市场预计今年降息幅度将不到两次，但普遍的看法是，随着经济最终降温，宽松周期将开始。从边际上看，这种情况正在开始改变。

通过最近的利率期权交易，美联储政策利率在明年和 2026 年保持高位的交易有所增加。期权交易员比掉期市场的交易员更为强硬，2026 年 3 月期权的目标利率约为 5.75%，而掉期交易则表明到那时利率约为 4%。

贝莱德投资研究所负责人Jean Boivin表示，鉴于通胀率平均高于美联储 2% 目标的可能性，债券市场应谨慎预期“延迟宽松周期”最终会到来。他表示，债券市场面临着“适应这是一次浅层降息周期”的前景。

根据预测中值，3 月份的点阵图显示，美联储在 12 月将政策基准下调至 4.6%，然后在 2025 年底下调至 3.9%。不需要很多官员对利率前景采取更为强硬的态度，就可以将预测中值上调。只有微弱多数表示他们预计今年将降息三次，近一半的政策制定者倾向于在 2024 年降息两次或更少。

“重要的是点，” TJM Institutional 的策略师David Robin表示，他几十年来一直在债务衍生品市场工作。“要么是两个点，要么是更低的点。到 2024 年，如果至少有两个或三个点移动到一个点或没有点，我们一点也不会感到惊讶。”

尽管联邦基金利率超过5%，但经济的弹性和宽松的金融环境引发了人们的议论，认为政策并非真正限制性的，可能需要上调。

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示：“由于数据总体好坏参半，关于政策是否限制的争论将继续下去。劳动力供应强劲，但消费者信心和小企业的招聘意愿正在减弱。”

至于点阵图，她预计联邦公开市场委员会将暗示 2024 年降息两次，2025 年降息三次，“主席鲍威尔将强调，点阵图不是预测，而是数据的函数。”

长期利率上升

加拿大皇家银行 BlueBay Asset Management 首席投资官Mark Dowding关注的是美联储所谓的终端利率，他认为 2.6% 的利率过低。美联储官员在 3 月份将长期政策基准利率预期从 2.5% 上调至 2.6%。

“我们现在处在一个通胀持续超调的世界”，而长期通胀目标将向 2.75% 转变，并“有望达到 3% 以上”。

市场与美联储利率路径的预期更加接近，这让Dowding主张对较长期国债保持谨慎，“主要是因为美国的债务水平”。

出于这个原因，他倾向于所谓的陡化交易，即短期债券收益率下降速度快于长期债券收益率，尽管这种配置最近未能奏效。“最终我们认为，结果会是自食其果，你会看到曲线变得陡峭一些，”他认为。

景顺首席全球市场策略师 Kristina Hooper 表示，她预计降息周期不会非常激进。相反，她认为降息步伐将“更加渐进”，这将为风险资产创造环境，并促进经济增长重新加速。

中远海控是中远海运集团航运及码头经营主业上市旗舰企业和资本平台。截止2023年12月31日，中国远洋运输有限公司及其所属公司合并持有中远海控股份共计43.62%。中远海控目前定位于以集装箱航运为核心的全球数字化供应链运营和投资平台，是承担中远海运集团“加快打造世界一流航运科技企业”愿景目标的核心公司，致力为客户提供“集装箱航运+港口+相关物流服务”的全链路解决方案。

Hooper 表示：“美联储不降息的每一天都会对经济产生心理和实际影响。尽管如此正规炒股杠杆平台，我确实认为美国经济一直具有韧性。”